隨著地方政府對(duì)政府投資基金運(yùn)作的熟悉程度不斷提高，“資本招商”和“基金招商”在推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用愈發(fā)明顯。然而，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，地方政府對(duì)基金招商的要求和模式也正在悄然改變。
基金平臺(tái)趨向統(tǒng)一
在早期，各地方政府中發(fā)改、財(cái)政、科委等不同的主管部門分別發(fā)起并成立了多個(gè)政府投資基金平臺(tái)。隨著引導(dǎo)基金數(shù)量的不斷增加，重復(fù)設(shè)立與重復(fù)投資的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。如今，有越來(lái)越多的政府引導(dǎo)基金在嘗試進(jìn)行整合與合并。它們通過(guò)在頂層設(shè)計(jì)工作領(lǐng)導(dǎo)小組或者集團(tuán)公司層面采取措施，達(dá)成對(duì)不同基金的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，把現(xiàn)有的同類型基金進(jìn)行整合。
借助引導(dǎo)基金集群的分工或者統(tǒng)籌安排，無(wú)論是處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，還是不同產(chǎn)業(yè)以及具有不同特點(diǎn)的企業(yè)，都能被納入考慮或得到支持。這相當(dāng)于利用頂層規(guī)劃的方式，避免了部分資源的重復(fù)利用與浪費(fèi)，進(jìn)而提高了資金的使用效率。這有助于提升政府投資基金運(yùn)營(yíng)主體在資金實(shí)力、規(guī)劃層級(jí)以及品牌影響力等方面的水平，使其在與其他省市的政府投資基金競(jìng)爭(zhēng)中更具競(jìng)爭(zhēng)力，為招商引資創(chuàng)造優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，國(guó)有基金平臺(tái)在整合之后能否真正發(fā)揮作用，關(guān)鍵在于基金是否具備市場(chǎng)化運(yùn)作的機(jī)制設(shè)計(jì)，是否充分尊重市場(chǎng)規(guī)律與基金運(yùn)營(yíng)規(guī)律，以及是否有配套的人才培養(yǎng)和激勵(lì)制度等相關(guān)方面。
返投要求降低
政府引導(dǎo)基金的返投要求一般以倍數(shù)形式呈現(xiàn)。據(jù)母基金研究中心對(duì)部分追蹤引導(dǎo)基金的不完全統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去六年中，引導(dǎo)基金行業(yè)整體平均返投倍率要求下降幅度超過(guò)40%。以往返投比例常常是2倍、3倍，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)平均返投倍數(shù)大概在1.5倍左右。而且部分引導(dǎo)基金的返投倍數(shù)要求已降至1倍以下，還能通過(guò)多種方式擴(kuò)大返投認(rèn)定范圍。
例如，今年成立的浙江省專精特新（溫州）母基金、江西景德鎮(zhèn)國(guó)控產(chǎn)業(yè)母基金對(duì)擬投資子基金的返投倍數(shù)分別僅需0.4倍和0.6倍。
超過(guò)一半的政府引導(dǎo)基金明確了返投計(jì)算口徑要求。在這些明確要求的基金中，大部分將以下三種情形認(rèn)定為完成返投：對(duì)域內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資；投資域外企業(yè)后，該企業(yè)將公司遷入域內(nèi)；投資域外企業(yè)后，其在域內(nèi)新設(shè)或落戶子公司、區(qū)域總部、生產(chǎn)研發(fā)基地等其他納稅主體。
目前，部分地方政府更新了返投認(rèn)定口徑相關(guān)要求，增加了可認(rèn)定為返投的口徑。比如，棗莊市政府投資引導(dǎo)基金在修訂中說(shuō)明了返投金額計(jì)算方法，并明確提出上述三種情形；青島市政府引導(dǎo)基金明確規(guī)定，引入經(jīng)認(rèn)定的國(guó)家級(jí)專精特新 “小巨人”、國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)，可按認(rèn)定金額的1.5倍計(jì)入返投，引入經(jīng)認(rèn)定的擬上市企業(yè)主體、獨(dú)角獸企業(yè)，可按認(rèn)定金額的2倍計(jì)入返投。
降低返投倍數(shù)或靈活調(diào)整返投口徑，能為未來(lái)合作提供更多談判空間。畢竟政府產(chǎn)業(yè)基金主要是引導(dǎo)社會(huì)資金投向，而非以盈利為主要目的。此外，一些產(chǎn)業(yè)生態(tài)不完善的地方政府引導(dǎo)基金意識(shí)到招商返投效果不理想，與其引入過(guò)多沒(méi)有實(shí)際效益的 “分公司”“分基地”，不如服務(wù)好當(dāng)?shù)匾延幸欢ɑA(chǔ)的企業(yè)。因此，地方政府開(kāi)始要求創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將更多資金用于扶持當(dāng)?shù)乜萍计髽I(yè)。
跨區(qū)域合作
隨著政府投資基金發(fā)展進(jìn)入新階段，不同區(qū)域間政府投資基金的合作互動(dòng)更加密切。對(duì)于基金管理經(jīng)驗(yàn)較弱的地區(qū)，引入頭部管理團(tuán)隊(duì)跨區(qū)域管理當(dāng)?shù)卣顿Y基金成為新趨勢(shì)。
2024年4月，浙江省專精特新（溫州）母基金落地。該基金由廣東省粵科金融集團(tuán)有限公司聯(lián)合浙江省產(chǎn)業(yè)基金、溫州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金發(fā)起設(shè)立，規(guī)模達(dá)30億元，由廣東省粵科母基金投資管理有限公司管理。此外，廣東省粵科金融集團(tuán)還與7個(gè)省份簽約7只省際協(xié)同發(fā)展母基金，總規(guī)模超170億元，這是一種罕見(jiàn)的創(chuàng)新模式。
跨省合作設(shè)立政府性母基金在地方 “基金招商” 中并不常見(jiàn)，但省市合作、多地引導(dǎo)基金同時(shí)投向一只子基金的案例逐漸增多。跨區(qū)域合作實(shí)現(xiàn)互利共贏的投資模式可能成為未來(lái)地方招商引資的新常態(tài)。
探索 S 基金
我國(guó)政府引導(dǎo)的基金投資高峰出現(xiàn)在2017-2019年。目前，國(guó)內(nèi)最早設(shè)立的引導(dǎo)基金已陸續(xù)進(jìn)入退出期。在退出策略上，國(guó)內(nèi)一直高度依賴IPO這一單一退出路徑。隨著IPO節(jié)奏放緩，退出壓力成為許多引導(dǎo)基金的難題，S 基金等開(kāi)始成為新選擇。 2023年5月，上海科創(chuàng)基金與多家投資人簽訂上海科創(chuàng)接力一期基金合作協(xié)議。這是中基協(xié)私募新規(guī)實(shí)施以來(lái)備案的首支S基金，也是業(yè)內(nèi)首支集聚多類型金融資本以及多地國(guó)有資本、引導(dǎo)基金的S基金。 隨后，深圳成立了S基金聯(lián)盟。 今年以來(lái)，多個(gè)城市成立了地方首支S基金。3月，福建省首支S母基金 “自貿(mào)領(lǐng)航S母基金” 成立；4月，安徽省首支“S基金” 設(shè)立；5月，四川首支“S”基金注冊(cè)設(shè)立；此外，杭州、寧波、青島等城市也出臺(tái)了相關(guān)試點(diǎn)政策，后續(xù)將有更多S基金成立。 從實(shí)操來(lái)看，S基金每個(gè)環(huán)節(jié)都有難度，加上轉(zhuǎn)讓評(píng)估、審批流程復(fù)雜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和交易策略單一等問(wèn)題，雖然S基金得到多地政府和市場(chǎng)化基金的支持，但實(shí)操仍充滿挑戰(zhàn)。 “耐心資本” 增加
由于國(guó)資特性，早期政府引導(dǎo)基金存續(xù)期普遍約為7年。近年來(lái)國(guó)家提倡培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)培育初期需要大量投入，從技術(shù)研發(fā)到成果轉(zhuǎn)化再到上市周期很長(zhǎng)。過(guò)去一年，越來(lái)越多的政府引導(dǎo)基金在管理?xiàng)l例中提到延長(zhǎng)基金存續(xù)期限。
2023年，深圳市科創(chuàng)種子基金、廣東省半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金二期、黃山市新興產(chǎn)業(yè)基金等都將存續(xù)期延長(zhǎng)到10年以上。
2024年4月，中央政治局會(huì)議指出要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大 “耐心資本”。隨后，各地紛紛設(shè)立投向早期的母基金。
6月21日，總規(guī)模500億元的江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金啟動(dòng)運(yùn)行，該省級(jí)母基金定位為耐心資本，這是引導(dǎo)基金首次將耐心資本作為基金定位。同日，廣州設(shè)立目標(biāo)規(guī)模100億的天使母基金，聚焦新領(lǐng)域新賽道，重點(diǎn)投向種子期、天使期項(xiàng)目。
此外，浦東科創(chuàng)投資基金也發(fā)布了基金合作協(xié)議修訂公告，將存續(xù)期限由10年變更為12年，投資期限由5年變更為7年。
“基金招商” 在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將是地方政府主流的招商引資方式。地方政府應(yīng)松綁規(guī)章制度和條款，讓投資機(jī)構(gòu)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)招商引資目標(biāo)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
同時(shí)，產(chǎn)業(yè)招商要圍繞產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)、提升競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總目標(biāo)。現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)稟賦決定了區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，產(chǎn)業(yè)基金招商也應(yīng)遵循這一路徑，使招引的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目與地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向匹配，放大基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)業(yè)能級(jí)和基金招商效率。
綠天使集團(tuán)是中國(guó)領(lǐng)先的專注于服務(wù)戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，為快速成長(zhǎng)的科技企業(yè)提供專業(yè)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。以孵化基地為支點(diǎn)，調(diào)動(dòng)、整合各方資源，為創(chuàng)業(yè)者打造一個(gè)環(huán)境優(yōu)良的創(chuàng)業(yè)生態(tài)圈。綠天使集團(tuán)目前已運(yùn)營(yíng)18個(gè)創(chuàng)業(yè)園區(qū)和22個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，成立3支產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)投資基金，孵化企業(yè)3000余家，已投資企業(yè)近70余家。通過(guò)在相關(guān)領(lǐng)域不斷深耕，綠天使集團(tuán)逐步形成以孵化+投資+加速+輔導(dǎo)上市的特色運(yùn)營(yíng)模式，打造鏈條式、專業(yè)化、行業(yè)集聚的產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)新模式、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的升級(jí)，推動(dòng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，提升相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化、科技化、國(guó)際化，助力行業(yè)整合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成生態(tài)共享的產(chǎn)業(yè)集群。
